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杨德龙:做每一笔投资背后都要有深刻的逻辑

2021-12-21 16:21:27 和讯基金 

  12月21日周二,沪深两市出现震荡反弹,低估值板块有所回升,而前期上涨较大的板块则出现获利回吐的迹象。临近年底,市场反弹出现一波三折,这也是在情理之中的。一部分投资者,对于前期涨幅过大的股票进行获利了结,另一部分则在逢低布局明年的机会,一些低估值的板块受到了部分投资者的关注,消费和新能源是未来很长一段时间的投资主题,,特别是2022年消费和新能源的表现有可能会超预期。

  近期消费板块逐步回升,特别是前期出现较大幅度下跌的白酒、食品饮料、医药等板块,近期已经出现恢复性上涨。春节前是白酒的消费旺季,白酒板块率先启动,多个白酒企业宣布产品提价,白酒属于少数适度提价并不会太大影响销量的行业,这显出白酒消费具有一定的客户粘性,消费板块在未来春季攻势中也将继续起到领涨的作用。

  近期新能源板块则是出现了获利回吐,并且调整幅度较大,在连续上涨一年多的时间之后,一些新能源龙头股出现获利回吐,这也是在情理之中。但是从中长期来看,新能源替代传统能源是大势所趋,而我国发展清洁能源的决心不会改变。因此对于新能源长期可以继续坚定看好。我管理的前海开源清洁能源基金,即坚定配置新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股,从中长期来分享新能源的发展机会。

  12月20日晚,据报道全国工业和信息化工作会议在北京召开,并就明年工作部署六大重点任务。其中,把工业“稳增长”摆在最重要的位置,强调着力提振工业经济,为稳定经济发展提供有力支撑,扩大新能源汽车,绿色智能家电,绿色建材消费。对于制造业要保持制造业比重基本稳定,提升制造业核心竞争力,筑牢经济压舱石。

  据工信部数据显示,1月~10月规模以上工业企业实现利润同比增长42.2%,规模以上中小企业收入利润分别增长21.5%和30.4%,前三季度制造业的增加值占GDP比重提升到27.4%,为保持经济运行在合理区间奠定了坚实基础。在制造业方面,我国有明显的优势,现在从制造大国向制造强国转换的过程中,大力发展高端制造,大力发展新能源智能制造是比较好的一个方向。

  此前工信部与国家发改委联合发布《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案》也明确提出明年释放消费潜力的重要领域,要求加快新能源汽车推广应用,加快充电桩、换电站等配套设施建设,无疑会进一步推动新能源汽车行业的发展。现在新能源汽车销售量每年增长30%~50%,这种增速在其他领域是非常罕见的,也是新能源汽车行业受到投资者关注的重要原因。该部方案同时提出,鼓励有条件的地方在家电等领域推出新一轮以旧换新的行动,鼓励开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡行动。家电行业这两年收入出现明显的回落,而相关龙头股股价也出现了较大幅度下跌,但是在大跌之后,从企业的长期投资价值来看,随着消费升级,以及行业集中度提升,其实仍然具备一定的投资机会。机会是跌出来的,风险是涨上去的,所以对于一些被错杀的消费龙头股,以及一些制造业的龙头股,其实都具备一定的投资机会。

  海外市场方面,美股周一收跌,出于对奥密克戎变异毒株迅速传播、拜登大规模支出计划遭遇阻力、美联储货币政策将逐渐收紧的担忧,美股近期出现了持续调整。高盛下调了美国GDP增长预测,原油期货价格也创出12月3日以来的最低收盘价,对于变异病毒的担忧影响到投资者的信心,这也可能使得之前接种的疫苗有效性下降。

  美国民主党参议员表态不支持美国总统拜登的近两万亿美元的“重建美好未来”法案,很多投资者担心美国2022年实际GDP增长可能会出现明显的下降,受此影响,原油期货价格也出现了明显的回落。美股在今年大大地超出了很多投资者的预期,不断地创出历史新高。在2022年美股见顶风险明显加大。我在12月12日时即明确指出,新的一年里美股见顶风险加大,相对而言,A股和港股的估值处于历史低位,特别是一些优质的核心资产,已经跌出了价值,包括A股的消费龙头股以及港股的互联网巨头,已经逐步跌出了机会,新的一年里消费、新能源和科技互联网有望成为市场重点关注的三大方向。

  做价值投资重点要把握投资的核心—以合理的价格,买入优质的公司。做投资我们要抓住逆向投资的机会,因为90%的人都是习惯于顺势而为,而能够做到逆势投资的非常少。著名的逆向投资大师邓普顿曾经说过一句被频繁引用的名言:牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。邓普顿能够成为金融界的一个传奇人物,他管理的共同基金曾经为全球投资者带来数十亿美元的收益,这和他一直坚持做逆向投资是分不开的。

  大多人的情绪受到市场波动的影响,当市场出现上涨的时候,很多人就会过于兴奋,去追高热门股票,而当市场出现大幅下降的时候,难免就会变得悲观,甚至利好也被解读成利空,所以出现了一些优质股票被低估的情况。而所谓的逆向投资只是表象,表面与大众反向操作,实际上每一次操作背后都有深刻的逻辑。邓普顿在投资的时候,他是发现了背后的逻辑,去投资一些暂时陷入到逆境的企业,等待价值回归。所以所谓的逆向投资绝不是为了逆向而逆向,别人往左你往右,别人往右你往左,如果没有对一个事物足够深刻的关键认知,人们大概率都是在别人贪婪时更贪婪,别人恐惧时更恐惧。我们做任何一个投资决策,无论是买还是卖,背后都必须有逻辑支撑,有严格的论证过程,没有投资逻辑的投资建议实际上也是没有任何意义的,因为别人不会相信你的投资决策。

  投资是修行,不是每个人都能成为邓普顿,但是我们可以通过学习逆向投资,学习对资本市场的敬畏来提升个人的投资能力。时刻记住邓普顿的一句名言:人们总是问我前景最好的地方在哪里?其实这个问题问的不对,你应该问前景最悲观的地方在哪里?

(责任编辑:赵鹏 )
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